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陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
日本经济新闻2月10日报道岸田政府决定提名植田和男在四月接任日本银行行长职位。这是一个意外的任命,一般市场预期现任副行长雨宫正佳会接任这一职位,但是据报被雨宫婉拒了。消息传出,日元大升,日债大跌。雨宫和现任行长黑田东彦的思路接近,曾经在采访时候表示,“没有任何迫切需要让收益率曲线控制政策更加灵活“。雨宫出局让市场措手不及。
植田和男现任日本共立女子大学经济学教授,1998年时被任命为日本银行审议委员,是当时日本银行行长速水优零利率政策的坚定支持者,不过被官方和民间批评为对时事和民意不够敏感,在推进政策正常化上行动过慢。
植田和现届日本银行交集不多,并非现任日本银行官员,相信在处理黑田遗留下来的政策时候没有历史包袱。从植田近来的言论上,看不出他是鹰派还是鸽派,思维上守着中间路线。不过这恰恰是市场的担心,市场忧虑他偏离黑田超级鸽派的路线。
笔者认为这场任命中最有趣的是雨宫拒绝了政府的邀请,不愿意在央行掌舵。估计说不出来的原因是,这是一个“无法完成的任务”。黑田和雨宫持续了许多年的深度宽松政策,并在国债市场大举干预,务求被收益率钉在零利率附近。美国加息后,市场人士认为美日之间的利率差越来越大,不可持续,越来越多的资金沽空日债、看多日元。日本央行一意孤行,和市场对着干,造成了一个骑虎难下的局面。
日债市场已经形成了“金融堰塞湖”,一旦决堤,对日本经济、日元汇率乃至全球金融市场都可能构成重大的威胁,是2023年最大的“灰犀牛”之一。植田上台后,一定要拆解这个炸弹。如何管理市场预期,逐步地疏解沽空压力,让政策改变的时候不至于制造太大的冲击,是一个巨大的考验。
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